在意外的降准为市场“雪中送炭”之后，货币市场在本周迅速恢复宽松。更令投资者鼓舞的是，3月份公开市场到期资金量将创下数月来新高，达到2540亿元，环比增逾20倍，这为资金面的持续宽松创造了基础。

    截至2月29日收盘，上海银行间同业拆放利率(Shibor)持续整体下行，隔夜与7天品种分别维持在2.5%和3.5%左右的较低水平。其中，隔夜利率下跌8.84个基点，报收于2.5933%，本周累计下跌超过260个基点；7天利率下跌18.16个基点，报收于3.4717%；14天利率微涨7.02个基点，报收于4.3610%。其余期限品种小幅波动。

    在银行间债券市场，昨日各项回购利率整体继续回调，其中，1天回购利率较上日下跌9.0个基点至2.604%，7天品种下跌16.7个基点至3.496%，14天品种上涨6.7个基点至4.384%，21天品种下跌27.4个基点至4.405%。

    到期资金超2500亿元

    进入3月份，公开市场终于迎来了久违的资金解禁高峰。统计显示，公开市场3月份的央票和正回购到期量为2540亿元，到期规模较2月份的120亿元环比剧增逾20倍。其中，3月份央票到期量为1720亿元，正回购到期量为820亿元。仅在下周，公开市场到期量将从本周的20亿元，一下子猛增到630亿元。

    另一个好消息是，国家外汇管理局周二公布的数据显示，1月份银行代客结汇为1236亿美元，银行代客售汇为1042亿美元，银行代客结售汇顺差为194亿美元。经历了连续两月的逆差之后，银行代客结售汇终于重新实现了顺差。

    “近日资金面明显改善，说明外汇占款流入应该不会少。”宏源证券高级研究员何一峰向《第一财经日报(微博)》记者表示，“在公开市场到期资金维持地量，并且周二还回笼了100亿的情况下，只可能是外汇占款流入比较多引起的。”

    招商银行高级分析师刘俊郁告诉记者：“展望3月，资金面暂时不会看到特别紧的因素出现，但估计回购利率也难以大幅下行，银行揽存的压力还是比较大，不排除月末又会发生紧张局面。”

    华泰联合证券固定收益部日前指出，“本身之前的资金面紧张即属于短暂冲击，即使不降准，也难以持续。而降准后，释放的流动性暂时还难以流出银行体系，因而将极大缓解资金面。因此，短期内资金面转松将是大概率事件。”

    央票发行有望重启

    外汇占款形势好转与到期资金大幅增加，为公开市场操作的全面恢复创造了条件。

    自今年以来，央票发行已经连续暂停了9周之久。昨日下午央行仍未发布央票发行公告，这意味着今日央票将继续缺席。在资金面缓解后，本周二央行还重启了100亿元28天正回购操作。

    分析指出，即使是在2月份到期量稀少的情况下，央行依然通过正回购操作回笼530亿元资金。由此可见，公开市场操作的目标在于保持银行体系流动性的适度宽松，为未来的操作预留空间。

    “3月份公开市场可能会恢复回笼，央票也有可能重启，但再度降准的可能性比较低。”刘俊郁说。

    何一峰表示，“公开市场操作很有可能恢复常态，并且只要回购利率维持3%～4%之间，就表明资金面不算太紧张，存准率下调概率就不大。”

    金元证券固定收益部研究主管王晶认为，目前发行1年期央票缺乏必要性，这或许与央行维持市场利率稳定的政策思路有关。他并称，当回购利率全面下跌至3.0%左右时，1年期央票对冲操作才有可能重出江湖。

    另有市场人士称，央票会在资金面相对宽松的时候重启，需求量会比较大，这对央行来说是被动的因素；同时，2、3月份的CPI会在3%附近，政策环境好转后，央行也可以主动下调央票利率，来引导市场利率往下走。