8月国内真实需求维持底部,没有进一步恶化

　　中国石油表观需求在8月份为950万桶/天,继6月后,同比和环比分别再次出现负增长。同时,8月工业增加值同比的进一步下降至8.9%,发电量同比增速下降至2.7%,并无起色,显示当前宏观经济增长依旧低迷,当前中国石油消费仍维持疲弱态势。

　　但是,通过我们的渠道反馈,无论是从两大公司的销售进度还是从地炼销售来看,8月份都有所好转。而且,地方炼油厂的开工率也在持续上升。因此,成品油去库存的过程很可能在8月份仍在继续,终端需求并没有进一步的恶化,而是维持在底部。

　　8月中国原油进口量进一步大幅下降,中国经历原油去库存阶段

　　中国原油进口量持续2012年5月以来的下跌趋势,8月中国原油净进口量为435万桶/天,同比下降12%,为2011年10月以来的最低水平。中国原油进口量的下降主要反映中国正在经历原油去库存阶段,原油进口量下降而加工量上升,8月中国原油加工量为892万桶/天,环比小幅回升0.4%。我们预计8月份中国原油去库存幅度约为1850万桶。

　　往前看,原油加工量预计有所改善,而进口量也有望回升

　　尽管受成品油价格的再次上调和当前疲弱的经济增长的影响,中国石油消费面短期难有大幅改善。但是,炼厂的大力减产已于5月后开始,因此最近4个月以来成品油都是处于去库存的阶段。实际上,8月份的原油加工量与年初相比已降低了5%,而成品油的库存也已经回归到去年同期水平。进入4季度,随着预期经济的回暖,我们预计终端需求将最终出现回升,同时,由于成品油去库存的压力已基本消失,原油加工量预计有所改善,带动原油进口量的回升。