9月上旬，市场对于QE3的憧憬可谓是信心满满，伦铝从1870美元/吨的低位两周之内飙升至2200美元/吨，涨幅高达15%。基本面十分孱弱的沪铝被动跟涨，从15300元/吨涨至16000美元/吨。9月14日美联储QE3最终尘埃落定之后，伦铝却显得上冲乏力，振荡下行，跟其他金属相比，伦铝回调趋势更为明显。流动性与基本面之争主导了9月伦铝、沪铝的走势。

　　全球央行“开闸放水”

　　北京时间9月14日，美联储宣布实施QE3。此次QE3不同以往，决定每月购买400亿美元的抵押贷款支持证券，并没有说明总的资产购买规模和执行期限，只是笼统地说明持续到劳工市场出现持续性改善，并且维持0—0.25%的超低利率至2015年年中。随后美联储内部出现更为激进的声音，亚特兰大联储主席称若就业市场没有改善，美联储应该扩大QE的规模，购买更多的MBS或者直接购买美国国债。美国的QE3再次掀起了全球持续宽松的大潮，随后9月19日日本央行会议决定增加资产购买规模10万亿日元，至80万亿日元。10月5日英国的议息会议保持超0.5%低利率不变。欧央行亦保持0—0.25%的超低利率不变。10月8日，澳大利亚再次意外降息25个基点。全球央行持续降息。

　　电解铝的基本面依旧疲弱

　　电解铝的需求持续不给力，全球最大的铝消费国——中国经济增速放缓，原铝需求趋缓，国内最大的电解铝消费行业——地产业处于政府的持续深度调控之中。目前来看，政策预期没有明显的变化，短期内电解铝需求也难以得到明显的提振。美国房地产行业今年以来在复苏，目前是2008年金融海啸以来最好的时期，但是相对金融海啸前仍然是处于较低的水平，并且此次美国地产行业的复苏动力来自美元的回流，并非真正来自美国国内的需求，受各国货币政策的影响很大，能否持续稳定的复苏还成疑问。欧洲深陷欧债泥潭，很多国家处于经济萎缩的状态，PMI指数长期处于50荣枯分水岭以下，制造业持续萎缩，金属铝的需求实在难以实现增长。

　　而电解铝的供给却持续处于扩张的状态。去年四季度以来，全球铝业巨头相继停产、限产虽然部分缓解了电解铝的供给压力，但是停产、限产的幅度却不及国内新增电解铝产能的幅度。目前中国正在实行电解铝产能由中东部向西北地区转移的产业政策，光新疆地区在建的电解铝产能就超过300万吨，远景产能超过1000万吨。而中东部地区出于稳增长的考虑，产能淘汰的力度并不明显，并且部分省份实行“电价补贴”政策，保护了电解铝生产商开工生产的积极性，进一步增大了电解铝的供给压力。5月份“电价补跌”政策实施以来，虽然沪铝价格一跌再跌，但国内电解铝产量却屡屡走高。沪铝库存自5月以来持续上涨，已突破40万吨，国内铝现货价格难以突破15500元/吨压制，由先前的升水转为贴水，表明电解铝供给充足。下游现货采购商观望氛围浓厚，按需采购，接货意识不强。

　　总体而言，全球流动性还将继续宽松，将有更多的国家加入到降准、降息的队伍中来，但是全球电解铝供需面的弱势短时间内也将难以改变。短期流动性的炒作之后，伦铝、沪铝的走势将回归基本面。伦铝短期走势将以振荡回落为主，目标位看至1950—2000美元/吨区间。沪铝基本面更为孱弱，但近期十八大召开或会出现维稳行情，将在15500—16000元/吨区间振荡，15800元/吨一线布空胜算较大。