在美联储新一轮量化宽松货币政策导致的热情消退后，PVC市场逐渐回归理性，重新着眼于供需基本面，投资者继续采取抛空操作，PVC期货主力合约从6755高点回落到6500附近。针对后市，笔者认为仍有下跌空间。
（一）、宽松政策作用弱化，欧美经济继续疲软
美国8月份非农就业增长9.6万人，远低于预期的13万人。就业增长并未延续7月转强的态势，整体报告中隐含的就业市场结构性问题依然严重。本月美联储推出QE3政策，此举主要目的是为改善就业市场状况，而笔者认为自2009年美国经济复苏以来就业改善较慢，主要源自于周期性因素，货币政策不是万灵药，只能够在一定程度上支持劳动力市场形势的改善，而完全解决失业问题还需要其他政策相配合，另外美国财政问题是经济短期的主要风险。欧元区8月制造业采购经理人指数终值下修至45.1，该指数连续第13个月低于荣枯分水岭50。此数据萎缩程度仍比原先预估的还要严重，制造业大概会在第三季度对国内生产总值造成拖累。近期西班牙经济成长大幅回落,且其10年期公债收益率再度突破6%，加重对欧债危机不断恶化的担忧，欧债危机和欧洲经济疲软之势存在由外围经济体向核心经济体蔓延的风险。
（二）、原油继续回落，后市或下至85美元
需求方面，汽油需求旺季在9月份接近尾声，10月份更是汽油消费和馏份油消费的空档期。美国经济复苏依然疲软，欧洲债务危机不容乐观，而世界第二大经济体中国也正在经历经济增速放缓，全球石油需求前景并不乐观。预计全球原油的日均需求量在今年剩下的时间里将比原先预计的少14万桶。供应方面，全球最大产油国沙特阿拉伯正在考虑提高石油产出，而且美国重申，不排除动用石油战略储备的可能性。需求趋弱的同时，石油供应可能增加，给油价造成下行压力。美国石油学会公布的数据显示炼油厂开工率回升0.9%。
（三）、房地产难言复苏，PVC产能过剩长期化
国内对房地产行业的调控政策一定程度上降低了管材、线材等建筑材料的市场活跃度，由此进一步拖累了对PVC的需求。虽然过去两个季度房地产销售改善，但未来出现强劲增长的可能性仍有限，主要原因是经济前景疲弱，进而打击购买力和投资意愿。由于最近房价出现反弹，有可能导致中央政策进一步的政策风险例如扩大房产税地域范围，此外累计刚性需求前期释放过度导致后期需求不足的市场风险。PVC行业的扩产步伐仍将继续，虽然淘汰落后产能的工作也将继续进行，但行业去产能化过程仍显得尤为漫长。从近几年电石法PVC盈利变化我们也可以明显的发现，进入产能过剩局面之后，产品的盈利空间逐渐萎缩。从数据上看，电石法PVC近期山东地区厂家利润为-700元/吨；内蒙地区厂家利润-350元/吨；新疆地区厂家利润+100元/吨。从市场层面看厂家“以碱补氯”经营模式不会根本性改变。
（四）、PVC现货易跌难涨，信心短期内难以恢复。
现货方面，近期大部分的商家偏向逢高即出，加重了后期市场的不稳定性。截止到月末，华东地区电石法5型料自提报价由6700-6750元/吨回落至6650-6720元/吨；华南地区电石法五型料价格松动至6700-6800元/吨；华北地区PVC市场普通5型电石料山东主流在6500-6570元/吨送到。当前对于需求恢复的信心不强，贸易模式主要是库存出清或是进行超卖。近期FD西北欧现货PVC市场收于860-870欧元/吨，较前期跌50欧元/吨。9月份FD西北欧合同价格在1524-1537美元/吨，较前期跌5.5美元/吨。
（五）、氯碱平衡情况看出供应难以减少
PVC与烧碱是关联度极高的产品，今年春节过后，国内烧碱市场延续去年的高位态势，并从3月份一路上行，并持续高位运行。以江苏市场为例，今年7月份32%的离子碱价格上涨的970元/吨，这是历史以来最高价。而进入9月份以后，经济面的疲软波及烧碱下游各行业需求萎缩，不同地区液碱市场出现小幅回落。但从目前的市场情况看，预计四季度仍会在高位运行。但考虑到鉴于下游各行业盈利均不佳，烧碱后市出现高位震荡小幅回落的可能性较大，但烧碱高盈利状况不会明显改变，而PVC供应情况因液碱行业利润较高，从氯碱平衡的角度，PVC生产企业整体开工率难以明显下降，供应量有增无减。
全球经济形势不乐观，欧债危机阴霾笼罩以及下游需求行业支撑作用不足等情况下，PVC将长期处于弱势状态。节后如若政策面没有松动，PVC期货或出现快速下跌，投资者可布局空单。操作上，建议逐步放空，止盈位设在6300点附近，买平50%的仓位；6200点附近继续买平30%仓位；其余仓位可在6100点附近止盈。止损点可统一设置在6700点。
化工小常识
氯碱平衡：
简单的说，氯碱工业实际上只有一个基本的电化学反应,电解食盐水（氯化钠，NaCl）生成氢氧化钠（液碱）、氯气和氢气：NaCl+H2O=NaOH+Cl2+H2。
氯气大部分是用在电石法PVC的合成，是最有价值的用途；也有用在生产漂白水和盐酸等低值化学品。大型氯碱厂以合成PVC为主如齐鲁石化氯碱厂，氯气作为其PVC生产的主要原料，液碱成为生产PVC的副产品；另外一些中小型氯碱厂则是以生产液碱为主如广东江门电化厂，氯气用来生产漂白水、盐酸等低值副产品。
氯碱厂无论以生产哪一种产品为主，同时都有低值副产品生成，为了达到利润最大化，氯碱厂必须使副产品消耗掉（北方产地是将液碱制造成片碱销往外地，南方厂家则用氯气生产盐酸、漂白水等耗氯产品就地销售）,这就是氯碱平衡。烧碱和氯气的需求平衡是相对短暂，不平衡是经常，矛盾的主导方面在历史上是经常变换。 |
