用电量需求持续反弹。12月份单月用电量同比增长11.6%,创近几个月单月新高,用电量需求增速有触底反弹的迹象。而从各产业看,第二产业用电量需求增速反弹明显,由11月份的7%反弹至12月份的11.6%。从用电量数据看经济有逐步企稳回暖的趋势。

　　2013年煤炭均价仍有望大幅下降。虽然用电量需求有所反弹,动力煤需求有所增加,但是煤炭价格并没有出现反弹。目前看国内煤价仍比较平稳,以港口煤价看1月份煤价仍在小幅下降,考虑到煤炭近几年产能的扩张,预计煤炭供给仍较充分,我们预计2013年煤炭价格较为平稳,大幅上涨的可能性较校我们计算发现按照目前的煤炭价格,2013年煤炭价格较2012年仍有较大的下降幅度,某些地区甚至远远高于2012年的下降水平。我们测算,秦皇岛大同优混2013年均价同比下降12.68%;大同南郊2013年均价同比下降13.81%;蒙东地区2013年均价同比下降17.39%。

　　火电公司年报均大幅预增,一季报业绩值得期待。近期相关火电公司披露业绩预告,2012年净利润大幅增长,其中粤电力同比增长421%,九龙电力同比增长285%,宝新能源同比增长200%。比较三季度业绩发现,相关公司四季度业绩环保出现好转。考虑到去年一季度煤炭价格位于高位,目前煤炭价格较为平稳,我们预计火电公司一季度的业绩也将出现大幅增长。

　　投资策略。我们计算发现如果煤炭价格维持目前的水平,2013年煤炭价格较2012年仍有较大的下降幅度,某些地区甚至远远高于2012年的下降水平。此外,考虑到用电需求的温和回暖,我们预计火电发电小时恶化的程度减轻,我们判断行业的整体业绩在2013年仍继续好转,尤其是上半年业绩增长可观,给予此我们仍维持行业“看好”的投资评级,建议关注一季报及年报行情。具体投资策略如下1、燃煤成本同比下降较多的坑口电力企业。通过我们的计算发现如若维持目前煤炭价格水平,由于坑口电厂下跌较晚2013年煤炭环比下降幅度远超港口,其2013年业绩改善幅度也应好于沿海企业,建议关注坑口占比较大的火电企业ST漳电 (000767 股吧,行情,资讯,主力买卖)、内蒙华电 (600863 股吧,行情,资讯,主力买卖)、国电电力 (600795 股吧,行情,资讯,主力买卖)等。2、去年四季度及今年一季度业绩丰厚的热电企业,建议关注金山股份 (600396 股吧,行情,资讯,主力买卖)、京能热电 (600578 股吧,行情,资讯,主力买卖)。

　　3、在建项目较多,成长性突出的公司。雅砻江水电进入收获期,相关的两个公司规模及业绩成长可期,建议关注国投电力 (600886 股吧,行情,资讯,主力买卖)、川投能源 (600674 股吧,行情,资讯,主力买卖)。4、规模高成长的公司宝新能源 (000690 股吧,行情,资讯,主力买卖)。5、对经济敏感性较高且估值便宜的桂东电力 (600310 股吧,行情,资讯,主力买卖)。

　　投资风险:煤炭价格下半年至跌回升;经济下滑严重,发电小时恶化超预期;电价下调风险。