随着国内外有效产能的投放,多晶硅行业的价格机制和供需特征趋于稳定成熟。多晶硅价格历史上发生过两次振幅较大的强周期涨跌,原因在于终端需求跟随补贴政策变化存在短期冲击,而多晶硅短期供给呈现刚性,其长建设周期无非匹配当下需求波动。国内多晶硅投资热潮后,有成本竞争力的有效产能在增加释放,供需关系从纯卖方市场过渡到买方市场,一线厂家在产业链中享有合理盈利空间。

　　多晶硅低迷时期由于产品售价低于绝大多数企业现金成本,大量小厂关停退出,行业发生残酷而有效的洗牌。在2011-2013年上半年,欧洲光伏市场进入停顿而国内光伏市场尚处萌芽阶段,国内制造端各环节产能严重过剩。多晶硅价格步入阴跌通道,售价与生产成本倒挂,成本控制成为第一大竞争要素。国内80%以上匆忙上马的小项目一投运就成为鸡肋的无效产能,大量企业进入停产检修技改,行业整体的产能利用率极低,最低迷的时候仅4~5家企业照样开工。

　　国内多晶硅行业经过大浪淘沙后,已诞生几家具备与外资抗衡的成本优势的一线梯队企业。中国早先多晶硅投资虽然大量重复低水平建设,但中间不乏有少数优秀企业注重技术创新、人才队伍建设以及现场生产运行管理,通过控制原材料成本、降低能源消耗、实现营运规模经济效益及简化生产工艺流程等各方面持续降本。以保利协鑫、大全新能源、特变电工等为代表的国内多晶硅龙头企业,其产能规模和成本控制水平已经在国内呈现类寡头垄断地位,技术、资金等资本要素正向优势企业进一步集聚,行业进入正向激励循环。

　　2013年下半年以来光伏行业进入新一轮景气度回暖,多晶硅产业区域分布从欧美向亚洲市场转移,国内复产厂家数量有所增加。现阶段中、日、美已新晋升为全球前三需求大国,又以中国市场为领跑者。从多晶硅的全球产业区域分布看,欧美主力产能有萎缩,亚洲市场有效产能在升高。2013-2014年中国光伏市场需求点燃后,多晶硅复产的厂家有陆续增加,目前达到15~16家的水平,但第一梯队的企业凭借成本和规模优势,其合计产能和产量占比高达60-70%。

　　多晶硅来料进口漏洞堵住后,将会在2014年4Q释放短期需求缺口,看涨年底多晶硅价格。2009~2013年间,国内多晶硅进口量占国内总需求比重高达40-50%,海外多晶硅生产企业通过钻法律漏洞规避双反。2014年8月,商务部宣布自9月1日起暂停多晶硅加工贸易进口,预计美国会释放1万吨左右的硅料供应缺口,由于国内多晶硅大厂下半年并无新释放产能,预计会出现短期供需不平衡。4Q多晶硅价格看涨到24-25美元/公斤,或将显著提升国内企业季度盈利。

　　风险提示:国内企业重拾信心纷纷复产,谨防产能非理性膨胀。