防止通胀和防止经济“二次探底”的两难局面正考验着决策者的平衡之道。“宏观调控进入观察期”的预期日渐浓厚。

有机构和市场分析人士认为，目前包括房地产和货币等宏观调控政策正处于效果观察期，后续措施是否出台将视当前的宏观调控政策的效果而定。

加息预期趋淡

2008年底，中国出台了总额为4万亿元应对金融危机的一揽子方案，当年成功实现了9%的经济增速，但是随之而来也导致了资产价格泡沫化、通胀预期强烈等问题，由此引发了今年年初以来一系列的调控措施。

在财政政策方面，逐渐收紧新开工项目，加强政府投资管理。4月14日，国务院常务会议强调：“加强政府投资管理，从严控制新开工项目。”

作为地方政府投资资金来源的地方融资平台的规范也提上了议事日程，在上周举行的国务院常务会议上，提出了要加强对融资平台公司的管理，特别指出了要加强对融资平台公司的融资管理和银行业金融机构等的放贷管理。

财政部部长谢旭人上周五在中央直属机关的形势报告会上强调，将继续实施积极的财政政策，因国内外形势仍然极其复杂，中国经济回升基础还不牢固。

货币政策方面，央行今年连续三次提高存款准备金率，业内分析师指出，在存款准备金率连续上调后，货币乘数继续下降，货币创造能力减弱，而贷款增长放缓，派生存款也在下降，因此银行体系整体流动性在减少。而央行也密集采取了发行央票等公开市场操作手段来回收过多的流动性。

在诸多手段的作用下，市场流动性明显趋紧，作为衡量市场资金面的指标之一，银行间市场回购利率不断创下近期新高。

据媒体报道，部分商业银行贷款额度告急，已经开始采用选择性地抬高利率的贷款方式；另外多家商业银行已暂停地方融资平台信托贷款。

此前加息预期也逐渐趋淡，一位外资银行的分析师对记者表示，在CPI仍未超过3%调控目标的情况下，加上对“二次探底”的担忧，预计货币政策将比较平静。

同样值得关注的还有楼市调控。在前期北京等地密集出台地方细则后，更多的城市目前选择观望。

业内人士分析，在房产税渐行渐近的背景下，已引发多个传闻但仍未出炉的上海楼市调控政策或许会成为其他城市观察的样本。

仍须防“二次探底”

决策层对当前形势的一些最新表态透露了政策信号。

国务院总理温家宝日前在东京表示，全球经济仍易受到主权债务风险的冲击，且存在二次衰退的可能，必须密切观察形势，做好预防“二次探底”准备。他表示中国将“不得不对经济刺激措施维持一定的强度”。

国务院副总理李克强则具体指出了贸易保护主义可能对中国的威胁，李克强在最新一期《求是》杂志中撰文称，世界经济全面复苏的基础并不牢固，国际金融危机的影响尚未消除，各种形式的保护主义抬头，可能对中国保持乃至拓展外需形成较大制约。

他明确提出，为了实现今年年初提出的保增长、调结构和管理通胀预期的调控目标，以及加快转变经济发展方式、提高经济增长的质量和效益，将及时“完善”相关政策措施。

在财政和货币政策不会大幅转向的情况下，经济体制改革将成为近期政策调整的核心内容。

资源价格改革在逐渐加速，国家发改委周一表示，于本周二起将天然气价格每立方米提高0.23元。

同时资源税改革也将在新疆开始试点，由此前的从量计征改为从价计征，发改委昨日表示，将在年内出台资源税改革方案。同时一份碳税的税制框架设计报告也在近日由相关部委的专家完成，即将进入研究设计阶段。

节能减排、转变经济发展结构的力度空前。工信部上周四向各地下达今年18个行业淘汰落后产能的目标任务，与5月初国务院要求相比大幅提高。