主持人：尽管美联储主席伯南克的央行年会讲话“闪烁其词”，但也给投资者留下了很多想象空间。当日美国三大股指止跌反弹，最终全线飘红。那么，对于伯南克的“欲言又止”，二位从专业角度分析，QE3到底会不会到来？

　　陈里：事实上伯南克并非刻意地含糊其辞，确实是纠结于目前复杂的宏观环境。美国商务部上周发布的最新数据显示，其二季度经济增速低于预期，在此背景下，如何有效地刺激经济健康复苏，对伯南克而言是个严峻挑战，财政和货币政策能打的牌不多，之前的QE2效果也不明显，造成了大宗商品和能源价格上涨。因此伯南克对未来各项举措的推出十分谨慎。如果继续推出量化宽松的政策，我认为借助变相的QE3可能性较大。

　　李永民：如果最近一段时间美国经济形势有所好转，QE3推出的必要性就会降低；如果美国失业率依然很高，或者说美国经济增速依然较慢，推QE3就有一定的必要性。因此，是否推出QE3还要看最近一段时间美国经济、失业率和全球经济的变化。

　　陈里：今年市场的主流特征表现出复杂多变的趋势。欧债危机、美债危机、地缘政治局势变化等左右着市场，反复震荡成为大宗商品的主流特征。

　　李永民：首先是世界经济形势还没有稳定，包括欧洲、美国经济发展不尽如人意，会否二次探底还有待观察；其次是政策的不确定性。到现在为止，美国是不是推出QE3还没有定论，中国的宏观调方向未变。近期央行又扩大了存款准备金的基数，使得形势更为复杂。我个人也认为今年下半年商品走势应以宽幅震荡为主。

　　原油不太可能突破100美元

　　主持人：最近国际油价再度上涨，8月30日纽约油价收盘大幅度飙升，并创下了近一个月来的最高结算价，涨幅达1.9%，二位认为国际油价会怎么走？

　　陈里：首先，利比亚局势逐渐明朗，战乱对原油的影响将缓解，但全面恢复产能需要几年时间；其次，目前正值飓风季节，到目前为止大西洋已陆续产生了11个热带风暴，后面飓风会不会影响墨西哥湾海上钻井平台的生产还不得而知；最后，全球经济复苏不定性，通胀高企使得大宗商品缺乏连续上涨的基础。再加上基本面难言乐观，我觉得油价反弹有限，100美元仍面临比较大的压力。

　　李永民：原油有别于其他商品。首先是战略性，它的地位高于其他商品；其次，原油又是稀缺性商品，产量产能有限，但消费量在不断增加，目前全球日均消费量约8670万桶，2012年可能增加120到170万桶，从商品属性来说，供不应求是今后主趋势；第三，分析走势要关注原油和黄金的比价关系。正常情况下黄金价格相当于原油价格的15倍，但近期上升到20.5倍。今后有两种可能：一是金价回调，二是油价上涨。黄金有很强的保值作用，大幅下跌的空间不大，而油价上升则有一定空间。我预计原油区间是80美元到100美元，但年底前突破100美元的可能性不大。

　　陈里：能源化工产品不可避免会受到油价影响。不过，原油对相关产品的传导有一定滞后性，当前化工总体处于低位反弹阶段。PTA走势相对较强，原因是中海油等PX装置检修、产业链的产销相对比较好、库存整体偏低。

　　李永民：原油是化工产品的上游产品，原油的价格变化对化工和能源的影响可从两个角度来分析：首先是油价上涨从成本角度会对化工产品形成支撑；化工和橡胶等其他能源产品有比价关系，如果是能源价格维持强势震荡，化工产品也不会大幅下跌。

　　主持人：农产品方面，上周五因美国农业部报告减产及飓风“艾琳”提振，最终大豆期货圆梦1400美元，创下年内新高。但从国内农产品期货市场表现来看，虽然在跟随，但同国际市场相比，脚步蹒跚，两位如何看近期农产品外热内冷局面？

　　陈里：不仅仅是大豆，包括其他农产品也有类似情况。首先是目前国内抗通胀压力比较大，CPI能否在近期形成拐点，已经成为市场关注焦点；其次，作为靠天吃饭的农产品，天气因素始终左右着价格走势，近期国外恶劣天气对农产品走势造成比较大的影响。减产预期强烈，导致了大豆、玉米非常坚挺；再者，国内进口数量增加也一定程度上抑制了农产品走势。

　　李永民：还有一个原因，本次大豆价格上涨主要是因为美国产量低于市场预期。因为直接原因在国外，国内受美国因素的间接影响，所以国内涨幅低于国际市场是正常的，也在情理之中。另外，宏观调控不仅是对大豆，也对其他商品影响明显，不管是大豆还是其他产品，基本上都呈现外强内弱特征。

　　铜价有望再创新高

　　主持人：最近有色金属表现非常强劲，周二铜价继续反弹，场外价格收盘达9147美元/吨。在当前宏观背景下，两位觉得铜价能不能再登万元顶峰？

　　陈里：国际铜价宽幅震荡，区间在8500美元到10000美元之间，近期又重新回到9000美元左右。今年年底冲击万点大关还是完全有可能的。供需层面看，据国际铜业研究组织最新数据，今年前五个月全球铜市缺货达14.6万吨；国内方面，随着消费旺季的到来，再加上国家电网的升级改造以及保障性住房建设的推进，铜的用量会逐步增加。此外，在经历了今年上半年的去库存化后，下游库存普遍较低，目前也有一些企业重返国际市场进行采购。综合来看，我觉得铜价再创新高值得期待。

　　李永民：铜是强周期品种。目前来看，国内外均不能认为处于经济的扩张阶段，铜也不具备大幅上涨的可能性。我个人认为年底前铜价有望在66000元到70000元之间震荡。

　　黄金走势有待观察

　　主持人：国际金价突破1900美元/盎司后大幅下挫，但最近重拾涨势，有再创新高可能。两位如何看待黄金走势，从中可以看到什么投资信号？

　　陈里：前几天大幅回落，但并没有改变它的强势格局，黄金创新高的背后反映的是全球经济的动荡不安。美国经济衰退、欧洲陷入债务危机等因素令黄金作为避险资产受到市场追捧，标普和募迪下调了美国信用评级，市场对经济复苏的前景逐步失去信心，避险情绪重新燃起，黄金似乎成了资本市场唯一的避风港，美国第三轮量化宽松政策付诸实施将会把黄金推向新的历史点。

　　李永民：最近一段时间黄金表现出乎意料。如果仔细观察，黄金走势有规律可循：每突破一百美元之后基本上要经过为期一个月的震荡整理。在从1600美元到1900美元的过程中，金价上涨了300点，但中间没有经过整理，所以最近一段时间黄金冲高回落并围绕1800美元左右震荡也符合技术要求。个人认为最近一个月黄金的单边上涨可能会需要一段时间的震荡，后势有待进一步观察。

　　主持人：比较黄金而言，铂金和白银有没有类似的投资机会？

　　陈里：相对黄金，我并不太看好白银，白银本身的金融属性不如黄金。如果说一旦黄金出现回落，白银下跌的速度一定比黄金快。作为铂金，虽然说比黄金更稀缺，价格也比黄金高，但从两者的金融属性看，还是黄金更为突出，铂金更多的是商品属性，主要是工业需求决定价格。

　　李永民：我对黄金和白银的比价做了统计，2010年11月，黄金和白银比价在53到55之间，最近一段时间降低到43到44，证明了要么是黄金价格偏低，要么是白银价格偏高。有理由认为，近期白银有可能回落，或者黄金经过一段时间整理之后还可以成为大家关注的品种。如果我是投资者，我不会选择白银而会选择黄金。