银行间市场利率明显回落，意味着短期内市场资金并未出现紧张局面，而且8月CPI仍处6%以上的高位，显示货币政策紧缩的客观条件依然存在，控通胀的大方向没有改变。

　　　　其次，8月新增贷款超预期，并没有出现之前市场预计的回落。8月新增贷款5485亿元，8月人民币贷款同比增速16.4%，虽较7月的16.6%继续下降，但是季调后环比年化增速为19.3%，较7月的15.9%显著回升。

　　　　显然，这样的信贷增速并不慢。截至8月末，金融机构人民币贷款余额同比增速，比2000年至2008年平均水平还要高；8月当月新增人民币贷款，比实施适度宽松货币政策的2010年同期还多增近百亿元。

　　　　从贷款结构也可看出货币条件维持偏紧。8月流向非金融企业及其他部门贷款增加3602亿元，其中主要是短期贷款，达1588亿元；而中长期贷款同比增速则大幅下降，表明企业贷款大多用于流动资金，用于中长期投资的贷款仍呈收紧态势。

　　　　再次，虽然8月M2余额同比和环比均出现下降，但是商业银行表外业务扩张推动了实际货币供应量的增长。

　　　　8月末，广义货币（M2）余额78.07万亿元，同比增长13.5%，分别比上月末和上年同期低1.2和5.7个百分点。

　　　　今年以来，商业银行表外理财等产品迅速发展，加快了存款分流，此类替代性的金融资产没有计入货币供应量，导致M2统计低估了实际情况。央行数据显示，今年前七个月，银行存款总额增长了约9.4%，各种理财产品则增长了28%。

　　　　但是，这部分货币供应量没有计入M2，仅从理财产品的增长速度，便可看出表外业务释放的货币量不容忽视。为更充分反映金融市场的最新发展，央行正着手研究覆盖范围更广的货币统计口径M2+。

　　　　就短期而言，一方面支持经济增长的货币条件依然充裕；一方面通胀水平高企，继续实施紧缩货币政策的环境没有发生根本变化，货币政策紧缩态势短期将不会改变。