近期，对期货市场影响最大的是宏观形势，行业基础面的影响相当有限。而相对于期货市场其他品种，钢铁和焦炭近期表现出强烈的金融属性，和A股走势拟合程度较高。连焦随大势而动，连续暴跌，并屡创新低。当前出现短期反弹的时候，多单抄底应更为谨慎，切勿操之过急。

此轮系统性风险源自8月初以来，受欧美债务困局影响，投资者对经济下滑的担忧弥重，市场资金大量外逃。虽然近期受利好消息影响，深跌的市场存在反弹概率，但当前宏观形势的主要影响因素未发生趋势性逆转，整体资本市场反弹动力有限，连焦仍有下探回调的可能性。主要原因有以下几点。

(1)风险依然存在，欧债危机尚有继续弥漫可能性

自周二以来的反弹，主要诱因是欧洲出台危机应对计划，深度超跌的欧美股市大幅反弹。但不确定因素依然存在。据9月25日新闻报道，欧洲官员危机应对计划。EFSF(欧洲金融稳定基金救助基金)有望从4400亿欧元提高至2万亿欧元，欧洲银行将进行数百亿欧元的资本重组。其次，作为增加救助的补偿，德国将要求希腊违约是可控的，并且依然留在欧元区。按照这个计划，私人债权人将承担50%的损失，而不是之前提议的21%。而救助希腊需要安排新的项目。

显然市场对欧洲的危机应对政策持肯定态度，至少相对于前段时间，仅有吆喝没有计划的会议结果，该危机应对政策相对有很高的可执行性，更能振奋人心。欧洲股市连续两日收高，表现出投资者对该计划的乐观态度。但是，该计划能否获得欧元区成员国及其选民的同意，能否有效执行，执行效果如何，仍有待观察。大量不确定因素的存在，使欧债的债务迷局依然迷雾重重，在真正切实可行的新经济(310358,基金吧)增长点出现以前，欧债危机的缓解还言之过早。

(2)国内利空诱因未变，市场信心反弹有限

但是，国内A股市场并没有跟随欧美股市迅速上涨，而表现得十分犹豫，28日更是高开低走，再创新低。根本原因是因为国内市场的利空诱因依然存在，没有根本性改变。这些利空诱因中最明显的是三点：一是货币政策基调不变，仍以紧缩流动性为主要基调。二是不断扩容的IPO，融资规模和融资企业的增加，使A股本就缩小的资金面更加雪上加霜。三是高铁地铁频出重大事故，基础设施建设速度放缓和规模缩小，已经无可争议。血淋淋的事实验证了以政府为主导的投资拉动型经济增长模式的巨大弊端，而新的增长模式尚未确立。因此，除非中国9月CPI统计数据比预期值低，或抄底资金大量介入，A股的抄底反弹时间才真正来临。否则，这之前的消息面等带来的小幅反弹都是昙花一现，不具备趋势性反转的指导。而经济增长模式的转变注定是一个漫长而痛苦的过程，因此，资本市场的萎靡不振也是短期内难以改变的。

(3)钢焦价格僵持仍然持续，焦价难有突破

其次，行业基础面方面，钢厂与焦企之间的博弈仍在继续。宏观市场的偏空预期，经济的低迷走势，钢材市场下游需求萎缩，预期的“金九银十”并未如期到来。27日上海地铁10号线发生地铁列车追尾，再次对运输安全性提出质疑，基础设施建设放缓格局将延续，预测震荡下行是钢铁价格近期的主基调。而焦煤近期继续高位运转，受大秦线检修和中煤山西矿难的影响，后期涨价诉求强烈。焦炭企业迫于成本压力，屡次提出焦价上涨，但在钢铁价格疲软的市场环境下，焦价很难有所突破，不得不通过限产的方式来延缓亏损。综上所述，在整体宏观逆转信号未发出以前，资本市场观望情绪仍然比较浓烈。连焦或将随大盘延续弱势震荡行情，操作思路以长多短空、波段操作为主。长期投资者可逢低布局多单，激进投资者短期则以日内震荡偏空，高抛低吸为主。