近期焦炭期货连续下挫，连焦近月1209合约从1800元/吨附近回落，一度击穿1600元支撑，随着国外焦煤合同价的反弹，国内焦炭底部是否已经显现？目前价格是“钻石底”还是“暂时底”？笔者以为，尽管焦炭已经历大幅下挫，但从基本面而言，并未出现改善迹象，焦炭期货还在下跌的路上，目前言底为时尚早。

从宏观面看，欧债危机风云再起，市场担忧希腊退出欧元区之外没有多余选项，而西班牙将成为又一个风暴中心。西班牙国债收益率一度突破7.5%，上周欧元兑美元再创去年以来新低，显示市场信心低迷。欧债问题拖延不决，极大影响了市场情绪的稳定，一旦危机再次成为市场关注焦点，那么去年四季度的连续大幅下跌将再次上演。

焦炭是重要的炼钢炉料，因此钢材价格走势对焦炭影响显著。从螺纹钢期货合约表现来看，呈现远月贴水的结构特征，显示市场并不看好钢材未来走势。近期期钢主力合约自下破4000元/吨后，一度跌至3650元/吨，而去年同期，螺纹钢期货价格尚在5000元/吨附近，从基本面出发，很难看到钢材企稳。首先，抑制房价继续上涨的态度坚决，相关部门多次表态坚决不放松房地产调控。国务院总理温家宝在江苏省常州市调研时曾强调，目前房地产市场调控仍然处在关键时期，调控任务还很艰巨。而房地产市场是钢材的下游重要需求市场。其次，期货价格下跌引发现货市场心态不稳，上周国内主要钢铁贸易市场上，代表性螺纹钢品种普跌150元/吨左右，钢厂全面下调报价，建筑钢材库存明显下降，商家出现恐慌性抛售库存的现象。最后，港口铁矿石积压严重，前期坚挺的矿石价格在钢材价格带动下托盘无力，63.5%品位印度粉矿外盘报价大幅下跌8美元/吨至130美元/吨，矿石价格的下跌将引发钢材成本的坍塌，进而传导至焦炭。

炼焦煤价格下行，也为焦炭下跌打开空间。炼焦煤是生产焦炭的原料，宏观经济不景气，煤市低迷、煤价下跌已超过十周，并从港口向坑口传递。秦皇岛煤炭库存868.5万吨，同比上升11.5万吨。从中国煤炭工业协会的通告来看，2012年上半年我国煤炭需求持续回落，煤炭消费19.7亿吨，增速同比回落6.6个百分点。与此同时煤炭供应能力却大幅增加。今年上半年全国煤炭固定投资同比增速超过全国固定资产投资增速的2.7个百分点，煤炭产量持续增加，上半年全国煤炭产量为19.1亿吨，同比增加5.6%。此外，煤炭进口快速增加，上半年净进口13408万吨，同比增长77.5%。下半年煤炭需求回落，供应较快增加，净进口增加将继续困扰市场，市场供过于求趋势将更为明显。煤炭价格大幅下跌严重影响煤炭企业利润，库存积压增加煤炭企业销售压力，部分企业现金流日趋紧张，一旦现金流断裂，抛货补充现金流的出现将进一步下压煤炭价格。

焦炭产能过剩问题短期内难以解决。焦炭企业夹在煤炭和钢铁两大产业中间，当上下两块夹板的利润降低时，焦炭行业更是举步维艰。宏观面消息不断冲击市场，焦炭下游需求不振，上游炼焦煤价格下跌将冲击焦炭成本线，焦炭期货言底为时尚早。