还有一周多时间，2012年三季度便将成为历史，沪深两市上千家公司又要开始忙碌，准备披露三季报。

与其他行业公司业绩难以捉摸不同，因产品价格公开透明，9月底，化工行业数百家上市公司的经营状况已基本“水落石出”。

受原油价格跌而复涨影响，三季度石化类上市公司净利润将有明显改善；春耕已过，秋收将至，农化类尿素公司业绩下滑几乎已成定局；制冷剂、纯碱颓势依旧；有机硅、磷铵已稍有起色……

2012年三季度由爆炒草甘膦开始，又在TDI的涨声中结束。四季度，化工行业冀望星火燎原。

化肥：磷酸二铵价格坚挺

每年从7月1日开始，化肥行业便步入淡季，该行业主要品种尿素开始由内销转为外销。今年政府并没有调整尿素淡季出口关税，故外围需求直接决定其价格走势。海关数据显示，今年7月，国内出口尿素35.32万吨，出口金额1.43亿美元，均价0.40美元/公斤；去年同期，尿素出口量为27.98万吨，出口金额1.20亿美元，均价0.43美元/公斤。虽然8、9月出口数据尚未出炉，但今年尿素出口量逊于去年已基本没有悬念。

国内方面，截至9月19日，三季度大颗粒尿素均价为2142.02元/吨，较二季度下跌10.1%，较去年同期下跌4.5%。小颗粒尿素三季度均价为2137.15元/吨，二季度为2366.84元/吨，去年为2246.4元/吨。

由于今年中石油、中石化并没有调整天然气价格，气头尿素上市公司的尿素业务毛利率环比、同比预计将出现下滑。

尿素淡季出口时间为7~10月，而磷铵淡季出口大门从6月便开启，并一直持续到9月底。

海关数据显示，今年6月、7月，磷酸二铵出口量分别为9.09万吨、7.35万吨，均价皆为0.49美元/公斤；去年同期，该品种的出口量为1.15万吨、11.69万吨，均价分别为0.48美元/公斤、0.46美元/公斤。

出口价格同比出现上涨，导致国内价格表现坚挺。今年二季度，安徽地区57%、61%的磷酸二铵均价为2945.16元/吨、3146.04元/吨；截至9月19日，三季度均价已上涨至3054.63元/吨、3280元/吨。

产品价格出现上涨，有投资者认为六国化工的毛利率会出现改善，其实并不确定。磷酸二铵的主要原料为磷矿石、硫酸、液氨，其中磷矿石主要来自贵州、湖北。二、三季度，湖北30%的磷矿石价格持平，但6月贵州磷矿石厂家曾上调价格，幅度超过10%。

农药：草甘膦一骑绝尘

三季度农化表现较好的当属农药，尤其以草甘膦为最。

本周，95%草甘膦原药的上市公司对外报出了4万元/吨的高价，而7月1日，该品种的报价仅为26500元/吨。《每日经济新闻》记者曾以客户身份致电该公司，被告知无货。卓创资讯农药行业分析师王立晨表示，目前草甘膦的报价并不具备参考意义，不排除有贸易商在囤货炒作。

数据显示，截至9月19日，三季度95%的草甘膦原药均价为31561万元/吨，环比上涨23.6%，同比上涨44.3%。今年三季度草甘膦价格的持续攀升，相关上市公司如江山股份、扬农化工、新安股份等的业绩向好当属预料之中，其股价大幅上涨是最好的体现。

对于后市，王立晨认为，四季度预计草甘膦继续上涨较为困难，10月份农展会之后，草甘膦价格下滑的预期将增加。

相较于草甘膦的暴涨，吡虫啉的上涨比较温和。今年三季度吡虫啉的均价为146957元/吨，较二季度的均价146825元/吨上涨132元；去年三季度，该品种的均价为120600元/吨，照此测算，同比涨幅为21.8%。

吡虫啉是长青股份的第一大杀虫剂品种，包括募投项目在内，产能为2200吨/年，相信产品价格出现上涨，公司应受益颇多。

三季度农药品种中，敌敌畏、麦草畏表现平庸。其中，敌敌畏的均价为18000元/吨，麦草畏的均价为130000元/吨，价格与去年三季度和今年二季度变化不大。

农药中也有下跌品种，如毒死蜱、多菌灵。

从2010年12月开始，毒死蜱原药价格节节攀升，仅一年时间便从3万元/吨上涨至4.2万元/吨，此后便开始走软。去年三季度，毒死蜱的均价为40306元/吨，今年三季度则为38020元/吨，每吨已下跌2286元。

多菌灵价格更为疲软，近五个季度，该品种的均价分别为33500元/吨、33500元/吨、31500元/吨、30000元/吨、29700元/吨。蓝丰生化的主要产品便是多菌灵，产能为1万吨/年，目前在国内排在前三位。

至于百草枯，今年三季度均价为14500元/吨，与去年同期持平，比今年二季度下跌200元/吨。此品种红太阳拥有9000吨/年的产能，沙隆达A有3000吨/年的产能。

聚氨酯：TDI、MDI一“苯”万利

今年三季度，化工行业里能与草甘膦媲美的是苯。

6月29日，WTI原油期货暴涨7.27美元，收于84.96美元/桶，引爆了本轮纯苯价格上涨。7月，中石化五次上调价格，累计涨幅1000元/吨，如火上浇油。经过近三个月的运行，9月19日镇海炼化纯苯报价为9800元/吨，较7月初的7300元/吨上涨34.2%。甲苯与苯一样，主要来自原油催化重整。7月初，该产品的价格为7650元/吨，目前已升至9800元/吨，涨幅为28.1%。

上述两个品种的暴涨，令身处下游的苯乙烯、苯酐、苯酚、TDI、MDI、己二酸等成本压力陡增，价格也出现不同程度地上涨，其中尤其以TDI升势最猛。8月初，华东、华北、华南地区的TDI价格皆为20250元/吨，9月20日已涨至26500元/吨、25500元/吨、28500元/吨，为2009年以来的高点。

ICIS分析师沈唯洁向《每日经济新闻》记者透露，TDI价格出现飙涨，除了受原料甲苯价格上涨推动以外，还有两个重要原因，一是旺季到来，二是供应商装置问题颇多，多家公司在6~9月进行了停产检修。

资料显示，我国70%的TDI用于聚氨酯软泡生产，软泡主要用于家具、垫材、复合面料、涂料等，与房地产高度相关的这些行业素有“金九银十”的说法。供应方面，目前国内TDI总产能为82万吨/年，分别来自上海拜耳、上海巴斯夫、沧州大化、甘肃银光、烟台巨力、北方锦化以及太原蓝星。

MDI、TDI同属聚氨酯行业，MDI的原料则为苯，其生产工艺、技术难度颇高，目前国内供应商仅烟台万华（600309，收盘价12.97元）一家，其余则为外资企业。一年来，烟台万华先后多次检修。

7月初，聚合MDI的价格为17550万元/吨，目前已涨至23500元/吨，涨幅为33.9%。

聚氨酯行业中，以苯为原料的还有己二酸。经过一年的调整，己二酸价格开始出现恢复性上涨，目前价格为11650元/吨，7月初该品种价格约为9800元/吨，涨幅为18.9%。上市公司中，天利高新、华鲁恒升皆可生产，产能分别为7万吨/年、8万吨/年。去年天利高新的己二酸毛利率尚为22%，今年上半年该业务已入不敷出。考虑到己二酸涨幅较原料苯逊色，预计亏损局面仍将持续。

三季度中，聚氨酯行业中的环氧丙烷曾出现一波凌厉的上涨，与原料丙烯的价差一度扩大至2175元/吨，令下游的聚醚不得不被动提价。随着原油价格回调，环氧丙烷、聚醚亦双双开始走软。化工品价格传导逐渐削弱，三季度，从事环氧丙烷生产的滨化股份、方大化工、沈阳化工，该业务的毛利率将有提升；从事聚醚业务的

红宝丽、联创节能，预计毛利率变化不会太大。

至于BDO、DMF，前者产能急剧扩张，后者受下游制鞋出口受阻，行情仍极度低迷，相关上市公司如山西三维、江山化工三季度业绩不容乐观。

氟化工：重蹈有机硅先涨后跌覆辙

自去年上半年遭遇爆炒之后，氟化工便正式步入调整，且调整态势异常惨烈。

以行业最具代表的制冷剂R22为例，2011年三季度，该品种均价尚为17749元/吨，四季度已跌至14375元/吨；进入2012年以后，一、二季度均价分别为14014元/吨、11964元/吨，三季度R22颓势依旧。截至9月19日，该品种三季度均价仅9853元/吨，与去年同期相比几乎腰斩。

氟化工行业中，跌幅最大的并非R22，而是PTFE（聚四氟乙烯）。2011年三季度，PTFE（悬浮中粒）均价约为14万元/吨，今年已降至55464元/吨。与此同时，萤石粉料的跌幅为35.6%。产品价格跌幅比原料跌幅更大，两者的价格差逐渐收窄，可以预计，主要生产有机氟化物的巨化股份、三爱富的利润、毛利率仍将继续下挫。

氟化工行业另一家上市公司多氟多情况稍有不同。多氟多主要生产冰晶石、氟化铝，为无机品种；其中冰晶石产能约10万吨/年、氟化铝产能约19.5万吨/年。

《每日经济新闻》记者注意到，冰晶石、氟化铝的价格也在持续下跌。卓创资讯氟化工行业分析师孙海霞解释称，“以氟化铝为例，其原料除了萤石粉料以外，还有硫酸、氢氧化铝，投资者在判断多氟多毛利率时，还应该考虑这两种原料的价格影响。”

氟化工目前的现状正是有机硅行业曾经的经历。

在连续上涨多年之后，2007年有机硅行业景气度升至顶点，当年行业内上市公司新安股份有机硅产品毛利率高达44.01%。随着行业产能持续扩充，有机硅行业拐点出现。2008~2011年，新安股份的有机硅毛利率分别为34.81%、29.75%、27.89%、17.59%；到2012年中，该产品毛利率仅10.88%。

今年7月以后，有机硅产品价格不再下跌。8月，部分产品价格甚至出现小幅上调。数据显示，截至9月19日，三季度107胶均价为18111.86元/吨，较二季度上涨0.3%；硅油则环比下跌1.8%。9月21日，蓝星新材旗下的江西星火有机硅厂宣布上调中间体DMC价格至17200元/吨，此举令该品种三季度环比跌幅收窄至1.2%。

相比氟化工、有机硅的疲软，磷化工行业依旧呈现上游热、下游冷的态势。可以预计，澄星股份的日子仍旧不太好过；兴发集团手握磷矿石资源，业绩收放自如。

石化：油价回升改善相关公司业绩

随着QE3的推出，国际原油价格也呈现缓慢回升态势。万德统计数据显示，6月28日，国际原油价格降至今年最低点77.69美元/桶，进入三季度后，原油价格开始回升，9月14日油价更是突破100美元/桶。以万德数据计算，截至9月13日，三季度原油的价格为91.97美元/桶，与2011年三季度88.16美元/桶的价格相比，同比上涨4.32%。

对于原油后期的走势，化工行业分析师告诉《每日经济新闻》记者，随着经济增速的放缓，对原油的需求有所回落，后期再创新高的可能性不大，主要还是看各国经济发展及相关政策的推出。

对于油价的缓慢上升，分析师表示这对石化行业来说属于利好消息，原油价格的缓慢上涨意味着需求的回暖，利润空间的回升。随着石油价格的理顺、化工业务的减亏，三季度石化业绩有望环比改善。

该分析师还表示，原油价格回升带动成品油价格上调将有利于炼油毛利的改善，且对整个产业链价值起到提升作用。

9月11日，我国上调汽柴油价格，最高零售限价每吨分别上调550元和540元，与此相关的油气类公司将从中获益。泰山石油(000554,收盘价5.13元)作为中国石油产品和主要石化产品最大的生产商和供应商，预计将从中获益；此类相关的石化类上市公司还包括S上石化、广聚能源、东华能源、大庆华科、辽通化工、广汇能源。

化工类企业多为成本推动型公司，具有较强的转移成本的能力。如沈阳化工，9月14日，丙烯价格报1.1万元/吨，30天上涨3.6%，90天上涨12.77%，随着公司丙烯酸盈利能力大幅增强，沈阳化工也将从油价的回升增加利润空间。

氯碱：价格下挫挤压利润空间

对于大多数制碱类上市公司而言，今年三季度的日子恐怕不是很好过。

数据显示，截至9月19日，纯碱（重灰）的三季度价格为1502.54元/吨，环比下滑11.3%；纯碱（轻灰）的价格为1518.21元/吨，环比下降5.8%。产品价格的下滑直接压缩了纯碱类上市公司利润空间。如青岛碱业，今年二季度毛利率为7.64%，远低于去年同期的18.02%。三季度纯碱价格的进一步下滑更是压缩了公司的利润空间。再如双环科技同，去年三季度毛利率达31.11%，但随后四季度回落至17.96%，今年前两个季度的毛利率分别仅为19.2%、18.51%。

相对于纯碱价格的走势，烧碱三季度价格环比上升2.3%，达到819.15元/吨。对于后市，化工行业分析师表示，纯碱和烧碱主要受下游需求影响较大,保守估计四季度和三季度持平。

在化工类占据一席之地的PVC生产商，三季度业绩恐怕也无法让广大投资者满意。主力合约PVC1301数据显示，今年前三季度，PVC期货价格呈现逐步下降趋势。一季度，PVC平均价格为7290元/吨，二季度下滑至6815元/吨，截至9月21日，三季度PVC的平均指数进一步下滑至6620元/吨。与此相对应，主要的PVC生产商三季度业绩也无法乐观，如英力特、天原集团，产品毛利率均呈现下滑趋势。

而碱类中原盐三季度的价格微涨0.3%，单价为235元/吨。此外，截至9月19日，盐酸价格近20天上涨4.89%。但盐类相关产品的价格未见提升。原材料的微涨也蚕食了盐类上市公司的利润空间，云南盐化深受其害。

橡胶：下游欢喜上游忧

今年，橡胶价格延续了去年下半年以来的颓势，据上海期货交易所的期货数据显示，橡胶价格在一季度经历小幅上涨后，便开始步入长达5个月的大幅下跌过程。期货数据显示，今年三季度橡胶均价为23492.5元/吨，二季度为26025元/吨，下滑趋势颇为明显。

中信建投研究员胡彧表示，近期胶价在底部出现回升是在相对弱势的需求下，主要产胶国减少供给、全球流动性释放推涨的共同结果，预计橡胶价格将企稳并出现温和上涨，但涨幅有限。

胶价的持续下跌对橡胶生产商海南橡胶来说实属噩耗。受此影响海南橡胶今年中报业绩下滑66%，且毛利率大幅下降，在三季度胶价继续下跌的情况下，其业绩以及毛利率恐怕将继续恶化。

而低廉的橡胶价格对橡胶制品企业却是一个好消息，生产橡胶输送带的双箭股份、宝通带业以及生产橡胶零配件的海达股份、中鼎股份和美晨科技等均将从橡胶价格下降中获益。

另外，生产轮胎的风神股份、双钱股份、S佳通、黔轮胎A、青岛双星等同样将受益于胶价下降。

塑料方面，PP（聚丙烯）、PVC（聚氯乙烯）和PET（聚对苯二甲酸类塑料）价格则表现不一。

据广东塑料交易所数据显示，PP价格在近期出现上涨，其三季度均价为11497元/吨，而二季度为11166元/吨，环比上涨3%左右。一位化工行业分析师认为，鉴于厂家减产保价决心坚定，预计短期内PP价格仍会有小涨。

对于依赖PP原料的塑料薄膜生产厂家中达股份、大东南而言，其原料成本将会有小幅上升，对三季度业绩将构成一定影响。

对于宝利沥青、国创高新和路翔股份三家主营沥青生产的上市公司而言，由于其主要原料来自于原油，再加之其销售模式单一，主要依赖地方政府的道路供货订单，在沥青销售价格上缺乏主动提价的能力，故原油价格上涨将对其构成利空。