近期钢厂拉涨意图较强，但贸易商采购量一般，对后市依然较为谨慎。虽然社会库存持续减少，但钢厂库存却不断上升。四季度铁路投资增加，但楼市表现不及预期，多数地区基建项目尚未开工，当前的螺纹钢需求没有明显增长。冬季北方天气寒冷将使户外施工减少，冬储期尚未来临，加上钢价持续反弹令钢厂加大马力生产，短期钢价上行乏力。

10月中国汇丰制造业PMI终值升至8个月新高49.5，其中新订单指数创12个月新高，显示中国经济筑底基本完毕。同时，10月河北省钢铁行业PMI环比大涨14.7，至52.5，为该指数发布以来首次回升到荣枯线以上。其中10月新订单指数环比增长16.5，至55.1，表明下游需求快速回升，而10月生产指数环比大增22.4，至51.3，显示钢厂开工率大幅提升。

后期铁路投资成亮点

9—10月的新房签约数量一直维持在较低状态，尤其是一线城市普遍出现两位数降幅，而此前部分“弱限购”二线城市的刚性需求逐渐释放完毕，年底楼市销售预计将依然平淡。房地产开发企业土地购置面积下降而商品房待售面积同比大增36%，预示着后期房地产开发市场不乐观。但值得注意的是，四季度铁路投资增加是钢铁市场的亮点。根据铁道部计划，今年第四季度要完成2240亿元的铁路建设投资任务，约占全年5160亿元总投资的一半。此外，11月底后各地基建项目有望进入全面开工阶段，螺纹钢需求将显著增长。

利润增加促使产量迅猛反弹

从7月下旬掀起的一轮钢厂减产风潮大幅提高了市场信心，然而此后减产力度远远不如预期。随着原材料价格在8月底暴跌，钢厂减产动力逐渐下降，而9月中旬以来，钢价上扬使钢厂亏损面由此前的85%大幅下降至11%，利润增加再度激起厂家增加生产的意愿。据中钢协预估，10月中旬全国粗钢日均产量为199.92万吨，旬环比增长4.33%。预计10月下旬钢铁产量能突破200万吨的历史高位。这样，钢铁市场供过于求的局面将延续。

下游按需采购不愿囤货

在产量增加的同时，钢厂的钢材库存量呈上升态势。截至10月中旬末，重点大中型钢铁企业钢材库存为1103.5万吨，旬环比增长2.5%，较年初增加29%，处于历史较高水平。虽然钢材社会库存减少，但钢厂库存积压增加，这反映了贸易商由于对后市依然谨慎，而不敢大量采购囤货的心理。同时，银行加大对钢贸商贷款的审查力度，资金不足也限制了贸易商的采购。近期河北钢铁、沙钢等主要钢厂小幅提价，但多数钢铁下游用户表示，由于今年市场疲弱，不准备马上进行冬储，而是继续按需采购。

综合来看，在铁路投资大规模转化为实际需求以前，11月上中旬的钢铁市场需求难有明显起色，而钢铁产量却开始迅猛反弹，供应过剩的乌云重新笼罩国内钢铁市场。螺纹钢期货主力1305合约短期将继续在3600—3700元/吨区间盘整，等到11月底后有望在需求大增的推动下向3800元/吨发起冲击。