受煤矿开采限制、大秦铁路检修以及下游需求回升等利好推动，焦炭期货和现货价格近期出现稳步上涨局面。笔者认为，随着利好消退，焦炭后期供需面难言乐观，期价恐将重回弱势格局。

上游成本支撑难持续

近期受“十八大”召开影响，国内煤矿关停较多，炼焦煤供应偏紧，炼焦煤价格出现一定回升。主产区华东、华北及东北大矿上调炼焦煤出厂价格，其中龙煤炼焦煤近期累计上调幅度达到100元/吨，现主焦煤出厂含税涨至1340元/吨，下游钢厂炼焦煤采购价普遍上涨50—80元/吨不等。库存方面，据钢联煤炭网调查数据，截至11月9日，炼焦煤总库存量为840.2万吨，较上周减少45.9万吨，环比降幅为5.2%，钢厂和焦化厂焦煤库存以下降为主。不过，随着关停煤矿逐步释放产量以及下游基建开工进入淡季，供应增加而需求减弱，炼焦煤价格上涨动能将趋弱。从港口库存来看，大秦线检修结束后，秦皇岛港煤炭调入量稳步回升，港口库存量再次攀升。截至11月10日当周，秦皇岛库存量为612万吨，环比大幅上升11.6%。港口库存大幅增加说明，由于国内经济持续低迷，煤炭实际消费并未企稳。

下游钢市不容乐观

受益于9、10月传统消费旺季，钢材现货价格上涨，钢铁企业盈利水平提高，钢厂生产积极性明显增加。根据中钢协最新公布的数据，整个10月日均粗钢产量为194.5万吨，环比增长4.35%。作为钢材市场主要消费领域，房地产市场好坏直接影响着钢材消费。国家统计局公布的数据显示，1—10月房地产投资累计同比增速为15.4%，与1—9月持平，房地产投资延续前期低迷走势。而且中央政府反复表态房地产调控不放松，开发商的投资信心依然脆弱。另外，建材需求受季节性影响较大，在进入冬季之后市场需求量会逐渐减少，钢材库存会重启升势。目前北方受到寒冷天气影响，施工进度放缓，而且南北价差大幅拉大，“北材南下”使得市场竞争加剧。预计钢材供需面恶化将倒逼钢厂减少生产供应量，进而间接抑制焦炭需求。

焦企产能过剩压制市场

国内焦炭市场近期表现强势：一方面山西焦煤、平煤集团等国有大矿上调炼焦煤价格，致使焦化企业成本继续攀升；另一方面目前多数焦化企业焦炭库存偏低，供给紧张预期支撑市场。由于焦炭市场交投气氛活跃，部分焦化企业开工率出现反弹，中小规模焦化企业平均产能利用率在77%，大规模焦化企业平均产能利用率约为85%，产能利用率仍然有很大的提升空间。在“十八大”期间，为保生产安全，山西等地方煤矿大多数已经关停，市场炼焦煤资源供应紧张，焦化企业产能利用率难以提高。而随着关停煤矿恢复生产，原料供应得到满足，焦化企业增加市场供应。从港口库存来看，据我的钢铁网数据，11月9日天津港焦炭库存为214万吨，库存攀升势头未改，可见下游需求依然不振。近期焦炭价格上涨主要受益于钢厂补充库存以及上游炼焦煤货源紧张，但钢材下游需求并没有得到明显改观，焦企心态依然谨慎。

综上分析，国内煤矿停产导致上游炼焦煤供应紧张，后期煤矿恢复生产，供应紧张格局有望缓解，下游房地产投资持续低迷，终端需求低迷将从下而上制约焦炭期价上涨。预计焦炭期价将重回弱势格局。