10月份CPI数据在“双节”干扰因素下，出人意料的低于市场预期值。11月份没有节日“干扰”，农产品价格也如期反弹。基于此，公布的数据应该符合市场预期，11月份CPI同比重新回到2时代，在去年基数较高的效应下，预计11月CPI在2%-2.1%的范围内。

商务部数据显示，11月初以来，季节性因素推动农产品价格上涨幅度较大，11月份食品的平均价格较上月均价环比上涨1.26%。分产品来看，8个品种中6个品种上涨，2个品种下跌。蔬菜上涨幅度最大，11月份环比上涨8.99%，水果类次之，上涨1.22%，肉类上涨0.74%，粮食上涨0.39%，食用油上涨0.17%；水产品上涨0.1%。而跌幅最大的是蛋类，跌幅达到1%，禽类跌幅0.84%。

国家统计局披露11月份50个城市食品价格也持续上行，均价环比上涨0.94%。细分产品的结构变化与商务部监测有所不同：鲜菜、猪肉等品种上涨与商务部相同，但是禽类、水产品、水果与商务部监测相反。主要是所含品种以及监测的时间不同所致。

从统计局监测价格变动情况看，今年11月平均价较10月平均价上涨0.94个百分点。统计的8个品种有5个品种上涨，3个品种下跌。在上涨品种中蔬菜的涨幅最大，达到8.2%；其次是肉类，涨幅达到1.41%。下跌品种中跌幅最大的是水果，达到3.9%；其次是水产品，跌幅为0.87%，最后是鸡蛋，跌幅达到0.77%。其它品种的价格变化较小。

农业部监测的农产品批发价格及菜篮子价格下降态势逆转。截至11月30日，与10月底相比，农产品批发价格总指数上涨2.85%、菜篮子产品批发价格指数上涨3.63%。

基于三部门数据，预计11月CPI食品价格环比上涨1.7%；考虑到各品种在CPI食品大类中所占的权重，我们预测今年11月CPI中食品环比为0.52个百分点。

对于非食品价格而言，预计11月非产品价格环比0.0%。首先，11月是旅游淡季，大多数景点门票下调，预计娱乐教育文化用品及服务价格季节性下跌；其次，按历史规律，11月服装衣着价格环比涨幅将缩窄；最后，油价下调约3.5%，预计11月交通通讯及服务价格环比跌0.2%。其他分项价格环比涨幅也将及其有限。

综合食品和非食品因素，我们预计2012年11月CPI环比为0.16%，同比上涨2.06个百分点。