| 作者：徐峰 来源：期货日报 点击数： 更新时间：2011-9-6 8:42:35 |
自2011年3月24日铅期货合约在上期所挂牌上市以来，沪铅价格总体维持颓势并在不到半年时间里最大跌幅达22.7%，上周沪铅主力合约1110在延续自8月9日的弱势反弹后再次回归跌势，上周五沪铅主力合约1110收盘报收16635元/吨，笔者预计后市铅价在内忧外患的格局中仍将难改颓势，具体分析如下：
首先，今年是我国十二五开局之年，多地发生的血铅事件加速加重了国家对铅污染问题的处理。截至目前，国家不仅准备淘汰一些落后的上游铅冶炼产能并设定再生铅行业门槛、还特别针对下游铅酸电池行业进行了整顿，笔者认为对于整条铅产业链条而言，如今就是到了减速慢行阶段，目前虽然国内还没有官方权威的统计数据来反应国内精炼铅的过剩情况，但近期国外相对权威的国际铅锌研究小组给出的上半年全球铅供应过剩10万吨的数据以及LME铅库存量处于自2004年以来的历史高位事实可供我们参考，那么在供应过剩的大框架下以及在金属铜锌铝的竞争下，按期货场内资金的品种配置原则来说铅注定了是个被遗弃的鸡肋品种，伦铅维持已久的大区间振荡以及沪铅不足千手的日均成交量都验证了这点。
其次，国内央行年内持续调准，其运用数量型手段对国内银行体系进行紧缩去杠杆化的用意不言而喻，而这无疑也将逐渐导致国内企业被动去杠杆化——减少负债，也就是说国内企业将由前期的积极扩张型经营模式转向保守紧缩型经营模式，相应的我国也会逐步进入经济周期过渡期（繁荣——萧条），不管未来我们将面临怎样的挑战，在这个阶段，包含铅在内的大宗工业原材料将不再风光。
最后，美债风波过后欧债危机再度被引爆，欧洲五国轮番登场，其实看似热闹的背后已经显露出经济大萧条的寒意。一般人在面临复杂情况的时候会表现失常、做出非理性的行为，在资本市场中的表现是行情暴涨暴跌成为家常便饭，资金避险策略成为上上之选，而当避险成为投机资金首要任务时，包含铅在内的工业用大宗商品作为高风险投资标的物将不再受投机资金青睐（国际商品基金为避免被逼空而都大都选择做多，进行套利的或者用看涨期权对冲的除外），同样，伦铅维持长期窄幅波动的持仓量以及如今减至低点的沪铅总持仓也都验证了这点。
综上，如今国内铅现货市场供需两衰，期货市场的量能和持仓量也反映目前场内人气极度低迷，而沪铅价格总体处于一个长期下降通道中，前期8月9日至8月31日的3浪反弹结束后铅价已经再次回归跌势，笔者预计后市铅价在新的宏观事件发生前将沿着通道中轨继续下探，交易上鉴于当前场内流动性不足，笔者建议以中线耐心持有空单为上，后期需重点关注国庆长假的机会。 |
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