很难说，二季度信贷供需局面与一季度有着鲜明的区别，但微妙的变化确实在暗自涌动，且可能意味深远。

从一季度颇为紧张的排队等候贷款，到二季度信贷需求的微妙示弱，这一改变不可谓不让人侧目，然而此间跨度，却仅仅一月有余。

变化的背后，有着期间监管部门对地方融资平台贷款担忧以及严控的升级，还有“不太驯服”的楼市遭遇调控后的迷茫。

那么，遭遇需求微妙变化的银行业，又如何保卫全年7.5万亿左右的新增信贷目标？未来政策又该何去何从？

信贷需求微变

2010年的信贷市场似乎注定变幻莫测。就在市场对一季度信贷资金供应紧张的呼声仍在耳畔喧嚣，二季度银行则似有小幅转折性的迎来另一番暗流的景象。

曾因一季度信贷投放过猛而被监管层“关照过”的某股份制银行5月信贷需求颇具戏剧性的遭遇“冷场”。

“我们分行5月份贷款为负增长，其中中长期贷款有一些增长，但短期贷款为负，票据也为负。”上述股份制银行分行人士告诉记者，且该人士认为，“负增长”应不限于其所在分行。

还在4月，该人士曾对本报记者透露，由于一季度信贷投放过猛，为控制投放节奏，该行实施了更为严厉的“旬管制”，即信贷投放节奏以“旬”这一更小时间单位予以严格管控。

在此之前，市场一直盛传监管层为平衡信贷投放节奏，要求商业银行遵循全年“3322”的季度投放节奏，季度内则按照“442”的投放节奏。而该行，则更精细到以“442”的“旬节奏”实施更为严密的管控。

时隔仅仅一个多月，由于需求不及预期，该行极为严格的“旬管控”再度放松。“现在的需求基本都能满足，管控也没以前严格。”该人士称。

与之有相同感受的银行人士不在少数。另一个国有银行某地支行人士告诉记者，尽管没有明显感受需求在萎缩，但二季度行里对信贷额度的管控确实没有一季度那么严格。且在一季度被严格控制的票据融资，在二季度再度予以放松。

在2、3月本报记者曾持续跟踪上述国有银行某地支行信贷投放的情况，彼时，该人士称，额度很紧，仅有月初几天才有额度可放，且因额度控制，粗略估计就有20多亿的信贷需求没有得到满足，更别提满足票据融资的需求。

“现在除了100万以下的小额度票据不做之外，基本上上报的票据融资需求都能获批，而近期票据融资利率也从5.5%下降至目前的3%多一点。”该人士5月下旬曾对本报记者称。

曾在5月奔赴山东、江西、河南三地调研的交通银行首席经济学家连平在与当地负责信贷的高层交流时也被告知，现在的信贷需求明显不如一季度旺盛。

实际上，信贷需求的微妙变化早在4月即有所显现。央行统计数据显示，4月份，金融机构票据融资结束了自去年7月以来连续9个月的减少态势，增加470亿元。而今年一季度，全部金融机构票据融资减少6247亿元。

票据融资的重新抬头，被认为是实体经济需求不旺的一个体现。正如连平所言，如果实体经济旺盛，银行为何还要用有限的资源去做票据。

可以说，很多银行一季度都是月初、季初冲量抢指标。而在二季度，部分银行的局面则出现反转。一大行人士在接受媒体采访时称，5月份是月末冲量完成指标，一些银行不得不重新放开票据。

包括470亿元的票据融资规模，4月新增人民币贷款为7740亿元，而央行公布的最新数据显示，5月环比4月，新增人民币贷款下降1346亿元，至6394亿元，且票据融资规模当月增长377亿元，系4月份以来的第二个月的正增长。

主因:需求被抑制

监管层对于地方融资平台贷款更为严格的管控，以及楼市新政，被认为是部分银行信贷需求出现萎缩的主要原因。

据上述股份制银行人士称，5月份该分行人民币新增贷款之所以为负增长，主要原因之一就在于一些地方融资平台贷款到期，而根据新政策，其中一部分不确定能否续期，另一部分则已经确定不能续期。与此同时，在建的地方融资平台项目后续资金需求占比又不高，而新上马的政府融资平台项目现在又严格控制进入。

今年一季度，该行政府融资平台占新增贷款比重的30%－40%，虽相比去年同期的60%占比已有大幅回落，但仍占据了信贷规模的几乎半壁江山。也因此，对地方融资平台贷款的严格限制，对其影响立竿见影。

据该人士透露，今年该分行计划新增人民币贷款在40亿左右，而到期的政府融资平台贷款预计在20亿，这其中有一定量贷款将不能被续期，因此，考虑到要填补到期地方融资平台贷款的缺口，今年实际新增量应该到45亿－50亿元。

由于政府项目通常资金量较大，均以数亿计，该人士称，如果现在以中小企业贷款弥补这一到期的缺口，则需要很多的中小企业贷款需求储备，且实体企业贷款需求审批之后，这些企业也不一定能马上用款，也因此短时期内缺口难以完全回补。与此同时，真正的实体经济又没有完全恢复，外需仍没有达到历史最高峰，企业不可能有过多增量需求。

中国社科院经济评价中心主任刘煜辉也告诉记者，虽然企业订单上升了，但由于原材料价格的上涨，还有劳动力成本的上升，企业利润很薄，苏浙一带的企业并不太愿意扩大产能，与此同时，受欧洲债务危机的影响，企业也担心客户未来的支付能力，这些都影响到企业的资金需求。

不过，上述股份制银行人士称“负增长”应该只是阶段性的被动局面，且各家银行都会遇到类似的问题。

有报道称，按银监会的口径，今年一季度新增贷款的40%仍流向了地方融资平台。而某国有银行一省分行提供给记者的一份资料更显示，该行一季度新增贷款中，近半数投入了有政府背景的相关项目。

且不论这些项目是否都应归类于当前严格管控的地方融资平台项目贷款，但这一占比，至少反映了当前银行对政府背景项目的依赖。也因此，5月新增贷款“负增长”的局面也许并非个案。

楼市新政自然是部分银行感觉信贷需求萎缩的另一个重要原因。

4月16日，楼市新政出台，明确要实行更为严格的差别化住房信贷政策。对购买首套自住房且套型建筑面积在90平方米以上的家庭，贷款首付款比例不得低于30％；对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付款比例不得低于50％，贷款利率不得低于基准利率的1.1倍；对贷款购买第三套及以上住房的，大幅度提高首付款比例和利率水平。

而近日，对二套房的认定也明确为“认房又认贷”。

一系列政策的出台对让房地产以及房地产贷款需求造成极大冲击。

中国指数研究院日前发布的报告显示，5月份全国主要城市商品住宅成交量全线下跌，总跌幅约44%。其中，苏州环比跌幅最大，达77.75%。

受调控政策影响，开发企业普遍调低拿地预期，5月份全国住宅用地成交继续低迷。中国指数研究院的报告显示，5月份全国70个重点城市住宅用地成交188宗，环比减少14%，同比减少11%；成交土地面积1347万平方米，环比减少13%，同比增加11%。

商品住宅成交量以及住宅用地成交的减少势必影响到个人住房按揭贷款以及房地产开发贷。

据央行统计，今年一季度，主要金融机构及农村合作金融机构和城市信用社房地产人民币贷款新增8457亿元。其中，房地产开发贷款新增3207亿元；个人购房贷款新增5227亿元。而今年一季度，总体新增人民币贷款为2.6万亿，由此可见仅房地产人民币新增贷款占比就接近33%。

如果地方融资平台占一季度新增贷款如媒体报道的40%，那么加上房地产贷款，两项贷款即占据一季度新增贷款的70%多。

也因此，不难理解，当矛头指向地方融资平台以及房地产时，信贷投放标的严重依赖此两者的银行，感受将会如何深刻。

“房地产一控制，相关的十几个行业资金需求都会受影响。”上述股份制银行人士对现在的信贷需求局面也颇感无奈。所幸，该分行以往对房地产贷款一直介入不多，但该人士也称，新政对其个人住房按揭贷款冲击也不小。

另一股份制银行个金部人士也对本报记者称，政策这么严，谁也不敢触高压线，而该行个人住房按揭贷款也因新政大幅减少。

中信证券5月4日发布的有关地产新政影响贷款规模和投向分析的研究报告预计，假如二季度新增信贷2.1万亿，受政策影响，开发贷和按揭贷增量占比大幅降低，开发贷占比假设为5%－12%，按揭贷增量占比为8%－15%，二季度两项贷款增量将较一季度减少2764亿－5704亿元不等。

不确定性因素还在增加。官方公布的5月PMI下行1.8个百分点至53.9%，汇丰PMI大幅下行2.5个百分点至52.7，为连续第二个月放缓，兴业银行资深经济学家鲁政委撰文称，这显示经济增长的内生动力和民间投资热情仍有待激发。

鲁政委认为，5月生产规模的扩张与同期相比依然较快，显示本月工业生产仍然强劲；但积压订单大幅回落至50下方，反向指标产成品库存指数上行幅度创新高，预示着工业生产从此前的强劲扩张趋于平缓，不过采购量指数、进口指数及原材料库存指数下行幅度均显著低于历年同期均值，显示企业对未来的预期总体依然乐观。

中小企业未得便宜

地方融资平台贷款以及房地产相关贷款的被抑制，一个理论上的推测则是，这些空出的额度应该会转向其他领域，比如中小企业。

中信证券即预计，从房地产相关贷款中缩量出来的部分要么被其他行业贷款替代，要么被债券投资等非贷款生息资产替代。而在今年紧缩信贷的情况下，地方融资平台贷款已经被严限制增长，而这部分贷款有可能流向中小企业以及新兴产业，或者债券投资。

这一推论的结果可能之一将是，可供中小企业获得的贷款资源应有所增加。但记者采访的两家担保公司人士则给予了记者想像中完全相反的答复。

“没有感觉中小企业拿到贷款的速度以及利率有什么变化，中小企业贷款依然很旺盛，依然难。”一担保公司高层对于记者“信贷需求是否有萎缩，以及这一局面是否利好中小企业融资”的问题表示诧异。

银汇投资担保有限公司总经理助理阳福华同样告诉记者，并没有感觉信贷需求出现萎缩的现象，且实际上由于规模限制，银行对企业的要求更为严格。

据他称，目前银行对中小企业贷款利率要在基准利率基础上调10%－25%，有的甚至上调30%。

他说，理论上来说，对地方融资平台以及房地产贷款的抑制会释放出一部分额度，但由于新增的规模有限，而受限制的项目贷款又没有到期，所以额度的释放需要时间也有限。部分因此，目前中小企业贷款并未有所放松。

上述国有银行某地支行人士也称，尽管二季度比一季度额度管控相比较为放松，且百万以上的票据融资需求一般也都能予以满足，但小企业贷款审批难度依然很大，且行里下有文件，对小企业贷款利率要保证上浮10%－15%，小企业依然很缺钱。

而对于是否会牺牲掉一部分利率，以吸引更多中小企业贷款以弥补地方融资平台贷款到期后又不能续期的缺口的问题，上述股份制银行人士也称，总体来说，今年信贷资源仍相对稀缺，不会过于放弃收益去争取业务规模。

7.5万亿目标实现应无虞

需求的被抑制，让7.5万亿左右的全年新增人民币贷款目标能否实现成为一个悬念。

“欧洲债务危机、房地产调控都是在4月中旬以后发生的，所以影响可能要到三季度体现出来，并将影响投资，进而影响资金需求。”连平认为。

中信证券在研究报告中称，担忧全年信贷增量会有一定程度的减少。但记者采访到的绝大部分专家以及银行业人士看法则更为乐观。

上述股份制银行人士即对本报记者称，尽管该分行5月贷款为负增长，但他仍表示，达标没问题。且实际上行里早就预期到这些政策的变化趋势，监管层对商业银行地方融资平台贷款的清理排查在3月份即已经开始，也因此，行里也都意识到可能会出现当前的局面。实在没办法，年底也可以做一些票据冲规模。

与此同时，也并非所有地区所有银行都一致存在需求萎缩的局面。

青岛一股份制银行分行高层即对本报记者所提信贷需求是否萎缩的问题感到疑惑，并称：“我们的信贷需求很好，都是风险资产不够用。”

而该人士从当地政府召开的商业银行联席会上了解到的情况也是，青岛大部分同业的情况都是风险资产不够用。

按该人士的说法是，造成该行供小于求的局面，主要是因该行项目储备比较充分，也因此，1至4月一直是排队等待放款，5月排队的局面也依然继续。而为应对这一局面，他们的策略之一就是回收一些风险较低的资产，即收回实际利率在基准利率基础上有适当下浮的贷款，为收益较高的风险资产让路。

该人士称，去年四季度该行即已储备好了一批项目，留着今年投放，且大部分的储备贷款都来自于企业的融资需求，这也是该分行在监管层收紧地方融资平台贷款以及房地产贷款，且房地产调控导致信贷需求减少之时，其信贷资金一如既往紧张的原因。

也因此，他认为，每个银行具体感受会不一样，这要看各个银行储备的项目结构，如果地方融资平台与房地产贷款项目储备占多数，那么在调控的背景下，自然感受便是信贷需求不足。

而民生银行一高层在接受本报记者采访时也称，尽管在与同业的交流中确实听说有些需求不足的问题，但该行的感受则是规模一直很紧张。

据其称，该行今年结构调整力度很大，一个方向即是压大客户，上小微企业，今年该行60%的新增贷款额度腾给了中小企业以及小微企业。也因为内部结构调整，该行并没怎么感觉信贷需求出现萎缩。

兴业银行资深经济学家鲁政委则进一步认为，如果需求真的出现萎缩，未来政策还有可能适度微调，有可能地方融资平台贷款控制的不会像现在这么严格，比如除了“政府不兜底（没有担保）、没有抵押、没有自偿性现金流”的三无地方融资平台贷款可能不让上马以外，其他可能会放松。

另外，房地产也可能不像现在一样一刀切，而是进行更为平稳的调控，也因此，鲁政委认为，全年7.5万亿的新增贷款目标应该不会有大问题。

连平也认为，如果下半年欧洲债务危机不会深化，美国经济走入升势，应该能完成7.5万亿的目标，且实际上，年初设定的7.5万亿目标可能留有余地，实际需求可能不限于此，而就现在的状况来看，很大可能落在7.5万亿左右，不至于太明显的收缩。

建行高级研究员赵庆明则认为，信贷需求的较少，会让信贷资金紧张的局面得到缓解，但他仍认为，全年7.5万亿的新增信贷目标依然能完成，因为对于银行而言，额度很重要，没有额度时，银行千方百计要额度，完不成任务时，千方百计也要完成。

中行行长李礼辉在接受媒体采访时曾表示，从信贷投放绝对量来说，7.5万亿元的信贷增长确实比较高，但这是为了应对国际金融危机，保证刺激经济一揽子政策措施的效果，他认为，7.5万亿元信贷增长目标和我国预计8%－10%的GDP增速是匹配的。而全年的实际信贷投放和年初设立的7.5万亿元目标不会有太大出入，可能会增加也可能会减少，但是不会过量。

政策或进入观察期

信贷需求的微妙变化，让政策调整面临着更多的不确定性。而记者采访的多位专家则表示，现在应该进入政策调整效果的观察期，再度放松的可能性不大。

“年初经济偏热，但现在政策调整使得经济偏热的可能性大大降低，问题是，力度是否较大，比如房地产调控力度是否过大，这些都需要观察。”连平认为，现在加息预期没有那么强烈，政策也应该进入观察期，不必再出更严厉的措施。

实际上，信贷需求的减少，更多地体现在监管层对地方融资平台以及房地产调控后导致的需求被抑制。

“实体企业的需求实际上一直不温不火。监管层不太可能重新放松地方融资平台与房地产的调控。”刘煜辉认为，现在应该进入观察期，停一停，看一看，再决定下一步应该如何走。

刘煜辉认为，要调整，可能政府也更偏向使用行政手段，比如具体到去收紧地方融资平台以及房地产这样更为具体的措施，而不太可能使用资金价格的工具去调整，比如利率、汇率。

持有相似观点的赵庆明认为，政策现在应该处于平稳期，更紧缩的政策出台的可能性不大，上调存款准备金率以及加息的可能性都在减少。但放松的可能性也不大，因为房价下跌的幅度还没有达到预期目的。