中金公司表示，机械设备在煤化工产业链中实际承担了“卖水人”的角色，受益的确定性最高。其中张化机和海陆重工对煤化工的弹性更大，而陕鼓动力和杭氧股份则拥有更强的行业控制力和经营稳健性
“把原本受到国家政策限制的煤化工产业再次抬上桌面，带有救市的特点，但也有它的必然性。”正略钧策管理咨询合伙人、副总裁杨力日前接受第一财经日报《财商》记者采访时表示。
近日有消息称，之前屡遭诟病、停滞三年的煤化工行业将迎来新的转机，煤化工项目将重启。而由国家发改委组织起草的《煤炭深加工示范项目规划》暨现代煤化工“十二五”规划有望于年内出台。
瑞银证券预计，新型煤化工项目近期可能开闸，煤化工投资将加快，规划中的示范项目合计投资金额将超过7000亿元。从资本市场上来看，和煤化工相关的张化机、潞安环能、广汇能源等概念股近期都有活跃的表现。
那么，对投资者而言，该如何看待煤化工领域的投资机会？
煤化工又热起来？
所谓的煤化工是针对石油化工而言。超过90%以上的化工产品都是从原油加工而来。2003年以来，国际油价步步攀升，中国发展替代能源步伐加快，上马煤化工的多起来了。
目前，煤制电石法PVC、煤制甲醇已经在能源化工中发挥了重要作用。而严格审核的新型煤化工如煤制油、煤制烯烃、煤制天然气试点项目经过“十一五”期间的运行，也体现出了一定经济性。但由于之前经历了一轮“跑马圈地”式的扩张，以及存在能耗大等诸多问题，近年来，发改委对新兴煤化工项目实行严格审核制度。
但从各方面的迹象来看，煤化工的审批项目正在加快。庆华集团官方网站报道，2012年7月11日，国家发改委正式核准了中国庆华新疆能源集团有限公司55亿立方米/年煤制天然气项目。
此外，近日有媒体报道，潞安集团540万吨煤制油项目也已经获得了国家发改委批准。
“我国从自然资源禀赋上讲，是‘富煤、贫油、少气’的国家，因此，不但基础能源对煤炭依赖严重，就是很多化工制品，由于煤化工产品和很多石油化工产品能够相互替代，石油价格在本世纪头10年的快速上涨为煤化工产业打开了巨大的盈利空间，刺激了这个产业的快速发展。”杨力认为。
事实上，煤炭价格之前一直处于低位，而近期才有所企稳。那么煤炭价格处于低位对煤化工行业而言又有什么样的影响？
瑞银证券分析师认为，实际上，煤化工的盈利和油气价格有关，与煤炭无关。煤化工项目大多一体化，锁定了煤炭成本，因此煤化工的盈利只是和终端价格有关。
行业问题仍然不少
“应该看到，煤化工行业，无论是传统的煤焦化，还是煤制油、煤制气等所谓的新型煤化工，都是投资大、高耗能、高耗水的产业，对环境容量的负担很重。”杨力表示。
他认为，由于煤化工项目普遍投资大，动辄百亿，产值大，对地方GDP拉动效应巨大，因此尤其受到那些煤炭资源大省的青睐。而最近经济放缓明显，地方政府保增长的压力越发凸显，因此将原本受到国家政策限制的煤化工产业抬上桌面，带有救市的特点。
记者了解到，尽管近期新兴煤化工项目重新开闸被认为是行业利好，但煤化工行业仍然存在不少问题。
“一方面，我国煤化工企业多采取旧技术、旧工艺、旧设备，技术水平低下，生产能力严重不足，生产效率不高，导致大量煤炭资源浪费；另一方面，管理能力较弱，煤化工企业缺乏良好的行业发展意识，对整体市场的把握欠佳，管理决策不够灵活。”中投顾问能源行业研究员周修杰表示。
他认为，随着我国在煤化工领域技术的不断提高、设备不断完善，煤化工行业发展前景仍然比较可观。
中金公司认为，考虑到中国的能源结构特点，煤化工产业在中国的发展具备长期必然性，尤其是在当前国际油价高企和化工技术进步迅速这两大背景下，煤化工的大规模发展已经具备了现实的可行性，其中煤制烯烃和煤制天然气这两种技术路线有望成为发展亮点。
但是，技术工艺路线的成熟度、水资源的限制等不确定因素有可能成为制约煤化工产业发展的因素。对于“十二五”期间能够落实的煤化工项目投资额，6000亿~8000亿元是一个比较理性的预测值。
四方面入手把握投资机会
那么，对投资者而言，煤化工领域有哪些投资机会值得把握？
“技术、产业链管理能力是影响煤化工企业发展的重要因素。国内煤化工龙头企业在技术研发、技术应用、技术创新等方面优势较为明显，同时，其拥有良好的产、运、销、售后为一体的完整产业链条，在新型煤化工时代到来之时必将脱颖而出。”周修杰认为。
目前来看，市场对煤化工投资分布的普遍预期为约50%归设备、40%归建造、10%归工程设计。因此，煤化工机械设备被认为将分得最大的蛋糕。
中金公司表示，机械设备在煤化工产业链中实际承担了“卖水人”的角色，受益的确定性最高。在机械行业的煤化工标的中，张化机和海陆重工对煤化工的弹性更大，而陕鼓动力和杭氧股份则拥有更强的行业控制力和经营稳健性。
除此之外，中金公司认为，产业链中化工行业的丹化科技和华鲁恒升、煤炭行业的广汇能源和山西焦化，以及建筑行业的东华科技和中国化学等公司都值得关注。
|
