国内外价格：本周农历新年来仅三个工作日，受海外强劲经济数据以及中国央行再次加息的一正一负影响，基本金属涨跌互现。其中供应面存在严重忧虑的锡和铜仍徘徊在历史新高附近，其他金属小幅下跌。综合而言，本周LME锡涨幅0.3%，其余铜、铝、铅、锌、镍、锡分别下跌0.4%、0.3%、2%、1.9%、0.6%。自年初以来LME锡和镍已经大幅上涨17.1%和12.5%。国内锡本周继续大幅上涨2.4%，镍小幅上涨0.6%，自年初以来国内锡和镍已经大幅上涨18.6%和17.9%，国内铜上涨7.1%。

　　本周我们跟踪的小金属中，中钇富铕矿和碳酸稀土矿价格维持历史高位不变。下游分离产品价格也普遍继续上涨，氧化钕，氧化镨和氧化镝继续创历史新高。自年初以来氧化镝已经大幅上涨31.6%。自年初以来，锑、锗，美国废钛，电解锰等小金属价格涨幅均超过10%。

　　交易所库存：本周全球交易所金属库存除锡和镍下降3.8%和0.7%以外，其余金属库存均有所上升。自年初以来铅的库存已经大幅上升41.5%。全球宏观经济复苏态势和流动性：最新数据显示欧美经济复苏态势良好。

　　例如欧美采购经理人指数，显示欧美制造业仍在强劲复苏中，最新公布的美国就业数据也显示经济成长态势良好。相对而言，中国受货币紧缩影响，济活动有所回落，最新公布的中国1月PMI指数同比继续回落，已经连续两个月环比下滑。流动性方面，以美国为代表的全球流动性依然充沛，美元LIBOR和TED利差依然处于历史极低位。中国则受货币紧缩影响，三月期SHIBOR持续上升，目前已经位于近几年历史新高。农历新年伊始再次加息25个基点，若国内CPI未出现明显回落态势，进一步货币紧缩仍在预期之中。

　　我们的观点：2011年以来，受货币紧缩预期，有色金属板块跌幅居前，大部分股票跌幅高达10-20%，但期间大部分有色金属价格仍维持高位，部分品种甚至在持续创新高，比如基本金属中的铜和锡，小金属中的稀土、钨、锑、钽等，而这些品种后期我们依然强烈看好。应该说新年以来的调整，消化了很大部分的估值压力。农历年后央行再次加息25BP，我们预计短期有色金属板块仍将继续盘整整固。而经过调整部分有色金属品种的估值已经具备吸引力，例如铜、锡和黄金板块。建议逢低吸纳。