我们对电力设备行业半年报情况做一梳理，发现部分配电网类公司第二季度净利润增长情况非常亮丽。此外，根据前三季度净利润增速预告，我们测算得出今年第三季度上市公司净利润同比增速相较二季度明显提升，我们认为2011年国网招标规则的改变对上市公司业绩

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　　提振作用将在三季度显著显现。

　　点评：1

　　配电网龙头企业增速较快。

　　我们筛选出第二季度归属于母公司的净利润同比增长40%以上的公司，主要集中在配电网行业，另外有部分用电类、输电类公司。

　　我们认为，主要原因如下：1)配电、用电行业投资增速较快;2)省网统一招标后，市场集中度提高，优势企业市场份额提高较快。

　　新能源行业业绩大多下降。

　　此外，有59家公司第二季度归属于母公司所有者净利润同比下降，以风电、太阳能等新能源行业公司居多。我们认为，这与行业竞争情况相一致。

　　招标规则调整业绩提振效果今年三季度明显。

　　我们根据上市公司公布的2012年前三季度归属母公司净利润增速预告，测算出2012年第三季度归属母公司净利润同比增速普遍快于第二季度的增速。

　　有10家公司第三季度归属母公司净利润同比预测增速上限超过100%，20家公司第三季度归属母公司净利润同比预测增速上限介于50-100%，21家公司第三季度归属母公司净利润同比预测增速上限介于0-50%，9家公司第三季度归属母公司净利润同比预测增速上限为负。

　　从已披露前三季度净利润增速预测的情况来看，电力设备公司今年第三季度净利润增速显著高于第二季度。主要原因在于2011年年初国网招标方式改革，2011年开始采取次低价中标，2011年底开始采用均价中标模式，因此2012年电力设备招标价格相较去年明显回升。由于招标收入一般滞后半年确认，故上半年价格回升对业绩的提振将于三季度开始显现。我们认为电力设备招标低价竞争格局已经过去，产品毛利率回归合理水平，净利润增速将于今年三季度开始回升。

　　我们发现，第三季度一次设备利润提升的幅度远远高于二次设备提升的幅度，我们认为，主要原因在于：一次设备产能过剩，最低价中标使得价格战激烈，企业利润情况相当糟糕，电网招标规则改变对于一次设备企业弹性较大。而二次设备没有发生过价格战，电网招标规则改变对于二次设备行业弹性一般。