三季度化工行业底部逐渐形成：化工行业景气度在经历了3个季度的快速下跌后，在今年三季度行业底部正在逐步形成；三季度行业内主要产品开工率、产品价格、毛利较二季度环比回升，行业销售收入增速下跌的势头得到遏制，反映在股市内是板块跌幅小于大盘，板块具有相对收益。

下半年投资环境判断：持续多个季度下滑的国内经济，在四季度仍然难以见底；国内投资增加，但受天气转冷的影响，实际效果有限；受美国QE3影响，大宗商品保持高位或上行概率较大；受成本支撑，化工品价格上涨预期较高。

判断四季度是化工行业短期底部，但能否有效反弹，关键看下游需求的改善；美联储推出开放式QE3，将逐步推高大宗商品的价格，大宗品价格上涨，为化工品价格的上涨提供了成本支撑，但考虑到中国目前的经济仍处于下滑状态，且没有迹象表明，中国经济即将见底，此外，下游行业对化工品的需求也未能有效好转，因此给予化工行业“增持”评级。

面对行业逐步筑底，但反弹需要下游需求改善的判断，再结合当前的宏观环境、市场状况，建议四季度重点关注3类标的：行业壁垒高、国家政策重点支持的化工新材料，重点推荐烟台万华；受益于产业链向国内转移的精细化工中间体行业，重点推荐联化科技；需求快速增长的包装新材料，重点推浙江众成。